Indonesien 2026, wie ein Wachstumsland seinen eigenen Aktienmarkt verliert

Das Wichtigste in Kürze

Der Jakarta Composite Index hat im bisherigen Jahresverlauf über 32 Prozent verloren und ist Schlusslicht unter 90 von Bloomberg beobachteten Aktienindizes. Er ist in jedem Monat dieses Jahres gefallen und steuert auf den größten Jahresverlust seit 2008 zu.

Die Rupiah markierte Anfang Juni ein Rekordtief von 18.190 je US-Dollar. Ausländische Fonds hatten bis dahin 3,9 Milliarden Dollar aus lokalen Aktien und 597 Millionen Dollar aus Anleihen abgezogen.

Bemerkenswert ist der Widerspruch zur Wirtschaftslage. Für 2025 wurde das beste Wachstum seit drei Jahren gemeldet, für 2026 und 2027 erwarten die meisten Analysten je rund fünf Prozent. Die Krise findet am Kapitalmarkt statt, nicht in der Realwirtschaft.

Was am Markt geschehen ist

Der gleichmäßige Verlauf ist aussagekräftiger als die Höhe des Verlusts. Ein Markt, der in jedem einzelnen Monat fällt, reagiert nicht auf ein Ereignis, sondern auf eine anhaltende Entwicklung.

Dahinter steht eine sich selbst verstärkende Schleife. Ausländische Anleger verkaufen und tauschen die Erlöse in ihre Heimatwährung zurück. Das drückt die Rupiah und vergrößert die Verluste der verbliebenen Anleger, was weitere Verkäufe auslöst.

Die politische Ursache

Der Auslöser liegt nicht in der Wirtschaftslage, sondern in politischen Entscheidungen. Die plötzliche Entlassung der langjährigen Finanzministerin, ein wachsendes Haushaltsdefizit und die Ernennung eines Neffen des Präsidenten zur Zentralbank lösten Kapitalabflüsse aus.

Dazu kam ein Gesetz, das die Unabhängigkeit der Notenbank de facto aushebelt. Die Politik kann nun bindende Empfehlungen aussprechen und Gouverneure vorzeitig absetzen. Fällt diese Unabhängigkeit weg, rechnen Anleger mit höherer Inflation und verlangen dafür einen Ausgleich.

Indexregeln und Transparenz

Im Juli setzte S&P Dow Jones Indices das Land auf die Beobachtungsliste für eine mögliche Herabstufung vom Schwellenmarkt zum Frontier-Markt und verwies auf Defizite bei der Transparenz. Der Leitindex verlor daraufhin 1,5 Prozent. Diese Einteilung entscheidet, welche Fonds investieren dürfen, und indexnachbildende Produkte verkaufen automatisch.

Wie konkret das Problem ist, zeigte ein Fall im Frühjahr. Ein Petrochemiekonzern kam Ende 2024 auf rund 40 Milliarden Dollar Börsenwert. Fünf Aktionärsgruppen kontrollierten nahezu 90 Prozent der Anteile, nur rund 11 Prozent lagen im Streubesitz. Seit einer Reform Anfang 2026 gilt die Offenlegungspflicht ab einem Prozent. Mitte Mai strich MSCI das Unternehmen sowie fünf weitere aus dem Global Standard Index.

Staatsfonds, Zinsen und Realwirtschaft

Im Zentrum der Debatte steht ein 2025 gegründeter Staatsfonds. Die Regierung bündelt darin die Investitionen der staatlichen Konzerne. Ökonomen stufen die geplante Umgehung der Defizitgrenze von drei Prozent über den Fonds dagegen als gefährliche Schattenverschuldung ein. Als Kostentreiber gilt vor allem die neue Hauptstadt auf Borneo mit geschätzten 35 Milliarden Dollar.

Die Notenbank hat den Leitzins seit Mai um 100 Basispunkte angehoben. Die Inflation schwächte sich im Juli auf 2,88 Prozent ab, erhöht wird also nicht wegen der Preise, sondern zur Verteidigung der Währung. Darin liegt das Dilemma, denn höhere Zinsen bremsen das Wachstum, das die Regierung beschleunigen will.

Die Realwirtschaft bleibt zunächst getrennt. Ein Konjunkturpaket über 965 Millionen Dollar mit Reisverteilung an 18,3 Millionen Haushalte stützte den Konsum, und Direktinvestitionen kommen weiter ins Land. Portfoliokapital verschwindet in Wochen, eine Fabrik lässt sich nicht kurzfristig abziehen.

Häufige Fragen

Wie stark ist die Börse in Jakarta gefallen

Der Leitindex verlor bis Anfang Juni 2026 über 32 Prozent und ist damit Schlusslicht unter 90 von Bloomberg beobachteten Indizes. Er fiel in jedem Monat des Jahres und steuert auf den größten Jahresverlust seit 2008 zu.

Wie tief steht die Rupiah

Anfang Juni markierte sie ein Rekordtief von 18.190 Rupiah je US-Dollar. Bis Anfang Juli hatte sie seit Jahresbeginn 7,4 Prozent verloren, den stärksten Rückgang einer asiatischen Währung.

Was sind die Ursachen

Vor allem politische. Genannt werden die Entlassung der Finanzministerin, ein wachsendes Haushaltsdefizit, die Ernennung eines Präsidentenneffen zur Zentralbank sowie ein Gesetz, das die Unabhängigkeit der Notenbank de facto aushebelt.

Wächst die Wirtschaft trotzdem

Ja. Für 2025 wurde das beste Wachstum seit drei Jahren gemeldet, für 2026 und 2027 erwarten die meisten Analysten jeweils rund fünf Prozent. Direktinvestitionen fließen weiter, während kurzfristiges Anlagekapital abfließt.

Diese Analyse dient nur der Information und ist keine Anlageberatung.