Indonésie 2026, comment un pays en croissance perd son propre marché boursier

L'essentiel en bref

Le Jakarta Composite Index a perdu plus de 32 pour cent depuis le début de l'année et ferme la marche parmi les 90 indices suivis par Bloomberg. Il a reculé chaque mois et se dirige vers sa plus forte perte annuelle depuis 2008.

La roupie a inscrit début juin un plus bas historique de 18 190 pour un dollar. À cette date, les fonds étrangers avaient retiré 3,9 milliards de dollars des actions locales et 597 millions du marché obligataire.

Le contraste est frappant. La croissance de 2025 a été la meilleure depuis trois ans et la plupart des analystes attendent environ cinq pour cent en 2026 comme en 2027. La crise se joue sur le marché des capitaux, pas dans l'économie réelle.

Ce qui s'est passé sur le marché

La régularité de la baisse est plus parlante que son ampleur. Un marché qui recule chaque mois ne réagit pas à un événement mais à une tendance.

Derrière se joue une boucle qui se renforce elle même. Les étrangers vendent et reconvertissent le produit dans leur monnaie, ce qui pèse sur la roupie et déclenche de nouvelles ventes.

La cause politique

Le déclencheur tient à des décisions politiques et non à la conjoncture. Le limogeage soudain de la ministre des Finances, un déficit budgétaire qui se creuse et la nomination d'un neveu du président à la banque centrale ont provoqué des sorties de capitaux.

S'y est ajoutée une loi qui vide de fait la banque centrale de son indépendance. Le pouvoir politique peut désormais émettre des recommandations contraignantes et écarter par anticipation les gouverneurs. Quand cette indépendance disparaît, les investisseurs anticipent plus d'inflation et en réclament la contrepartie.

Règles des indices et transparence

En juillet, S&P Dow Jones Indices a placé le pays sous surveillance en vue d'un possible déclassement de marché émergent à marché frontière, en invoquant des lacunes de transparence. L'indice phare a cédé 1,5 pour cent. Ce classement décide quels fonds peuvent investir, et les produits répliquant un indice vendent automatiquement.

Un cas du printemps a montré la réalité du problème. Un groupe pétrochimique pesait fin 2024 environ 40 milliards de dollars en Bourse. Cinq groupes d'actionnaires contrôlaient près de 90 pour cent du capital, seuls 11 pour cent environ étaient dans le flottant. Depuis une réforme de début 2026, toute participation doit être déclarée dès un pour cent. À la mi mai, MSCI a retiré cette société et cinq autres du Global Standard Index.

Fonds souverain, taux et économie réelle

Au centre du débat se trouve un fonds souverain créé en 2025. Le gouvernement y regroupe les investissements des groupes publics. Les économistes qualifient au contraire de dette de l'ombre dangereuse le projet de contourner par ce biais la limite de déficit de trois pour cent. Le principal poste cité est la nouvelle capitale à Bornéo, estimée à 35 milliards de dollars.

La banque centrale a relevé son taux directeur de 100 points de base depuis mai. L'inflation est retombée à 2,88 pour cent en juillet, la hausse ne vise donc pas les prix mais la défense de la monnaie. Le dilemme est là, car des taux plus élevés freinent la croissance que le gouvernement veut accélérer.

L'économie réelle reste pour l'instant à l'écart. Un plan de relance de 965 millions de dollars, avec distribution de riz à 18,3 millions de foyers, a soutenu la consommation, et les investissements directs continuent d'arriver. Le capital de portefeuille disparaît en quelques semaines, une usine ne se retire pas à court terme.

Questions fréquentes

De combien la Bourse de Jakarta a-t-elle reculé

L'indice phare a perdu plus de 32 pour cent jusqu'à début juin 2026 et ferme la marche parmi les 90 indices suivis par Bloomberg. Il a baissé chaque mois de l'année et se dirige vers sa plus forte perte annuelle depuis 2008.

Où se situe la roupie

Elle a inscrit début juin un plus bas historique de 18 190 roupies pour un dollar. Début juillet, sa perte depuis le début de l'année atteignait 7,4 pour cent, la plus forte baisse d'une monnaie asiatique.

Quelles sont les causes

Surtout politiques. Sont citées le limogeage de la ministre des Finances, un déficit budgétaire croissant, la nomination d'un neveu du président à la banque centrale et une loi qui vide de fait celle ci de son indépendance.

L'économie croît-elle malgré tout

Oui. La croissance de 2025 a été la meilleure depuis trois ans et la plupart des analystes attendent environ cinq pour cent en 2026 comme en 2027. Les investissements directs continuent d'affluer pendant que les capitaux de portefeuille sortent.

Cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.