Zwölf Tiefs gegen sieben Hochs, der stille Marktindikator

Das Wichtigste in Kürze

• Am 1. September verzeichneten zwölf Unternehmen im S&P 500 ein neues 52-Wochen-Tief und nur sieben ein neues Hoch.
• Der Index selbst steuert im laufenden Jahr auf sein viertes Gewinnjahr in Folge zu.
• Unter den Tiefs standen vor allem Konsum-, Reise- und Freizeitwerte, unter den Hochs Gesundheits- und Energiewerte.

Zwölf gegen sieben

Am 1. September verzeichneten zwölf Unternehmen im S&P 500 ein neues 52-Wochen-Tief und nur sieben ein neues Hoch. Der Index selbst steuert im laufenden Jahr auf sein viertes Gewinnjahr in Folge zu.

Diese Gegenüberstellung ist eine der ältesten Kennzahlen der Marktbeobachtung und wird selten erklärt. Sie steht in jeder Handelsübersicht, kostet zwei Zahlen und wird trotzdem fast nie neben den Indexstand gestellt, den sie einordnet.

Dabei stehen die beiden Angaben desselben Tages scheinbar gegeneinander. Der Index nähert sich seinem vierten Gewinnjahr in Folge, und gleichzeitig markieren mehr Unternehmen ein Zwölfmonatstief als ein Zwölfmonatshoch. Beides ist richtig, und der Widerspruch löst sich erst auf, wenn man weiß, was jede der beiden Zahlen misst.

Was die Kennzahl misst

Die Aussage ist einfach. Steigt ein Index, während mehr Titel Tiefs als Hochs markieren, hängt der Anstieg an wenigen großen Werten.

Die Zählung selbst kennt keine Gewichtung. Jedes Unternehmen zählt einmal, ganz gleich, wie groß es ist. Genau das macht sie zur Gegenprobe für einen Indexstand, der nach ganz anderen Regeln zustande kommt.

Damit ist auch geklärt, warum sich beides nicht widerspricht. Ein Index nahe seinem Rekord und mehr Tiefs als Hochs sind kein Rechenfehler, sondern zwei Messungen mit unterschiedlichem Maßstab. Die eine zählt Gewicht, die andere zählt Titel.

Wie man sie richtig einordnet

Wichtig ist die richtige Einordnung. Schmale Breite ist kein Prognoseinstrument. Solche Phasen können lange andauern.

Wer die Kennzahl als Verkaufssignal liest, benutzt sie falsch. Sie sagt nichts darüber, ob ein Index morgen steigt oder fällt. Sie sagt nur, wie viele Unternehmen an der bisherigen Bewegung beteiligt waren, und das ist eine Auskunft über die Vergangenheit.

Was sie verändert, ist die Empfindlichkeit. Je stärker ein Index von wenigen Titeln abhängt, desto größer wirken einzelne Nachrichten über diese Unternehmen. Eine Meldung, die in einem breit getragenen Markt kaum auffällt, bewegt in einer schmalen Phase den gesamten Index. Das ist keine Prognose über die Richtung, sondern eine Aussage über den möglichen Ausschlag.

Am 1. September fanden sich unter den Tiefs vor allem Konsum-, Reise- und Freizeitwerte, unter den Hochs Gesundheits- und Energiewerte. Das beschreibt weniger eine Schwäche als eine Umschichtung.

Dieser Unterschied ist entscheidend. Fallen alle Bereiche gleichzeitig, zieht sich Kapital aus dem Markt zurück. Fallen einige, während andere neue Hochs markieren, wechselt es lediglich die Branche.

Die Aufteilung an diesem Tag ist dabei geordnet und nicht zufällig. Auf der einen Seite stehen Bereiche, in denen Haushalte frei entscheiden, auf der anderen Gesundheit und Energie. Die Zählung von zwölf zu sieben beschreibt damit weniger den Zustand des Marktes als die Richtung, in die er sich gerade verschiebt.

Einschätzung

Diese Kennzahl kostet in der Berichterstattung einen halben Satz und verhindert die häufigste Fehldeutung von Indexmeldungen.

Ein Rekordstand wird üblicherweise als Aussage über die Wirtschaft gelesen. Tatsächlich ist er eine nach Marktwert gewichtete Aussage über die Erwartungen an eine bestimmte Gruppe von Unternehmen.

Wer wissen will, wie gesund eine Aufwärtsbewegung ist, sollte deshalb nicht auf den Indexstand schauen, sondern darauf, wie viele Titel ihn tragen. Diese Zahl wird täglich veröffentlicht und fast nie zitiert.

Häufige Fragen

Was ist ein 52-Wochen-Hoch

Der höchste Kurs, den ein Titel in den vergangenen zwölf Monaten erreicht hat. Zählt man täglich, wie viele Titel eines Index neue Hochs und wie viele neue Tiefs markieren, erhält man ein Maß für die Marktbreite, also dafür, wie viele Unternehmen eine Indexbewegung tatsächlich tragen. Am 1. September standen zwölf Tiefs sieben Hochs gegenüber.

Wie kann ein Index nahe seinem Rekord stehen, wenn mehr Titel Tiefs markieren

Weil die großen Indizes nach Marktwert gewichtet sind. Ein sehr großes Unternehmen bewegt den Index stärker als viele kleine zusammen. In Phasen schmaler Breite beschreibt ein Indexstand deshalb eher die Lage weniger Schwergewichte als die des gesamten Marktes.

Ist schmale Marktbreite ein Warnsignal

Schmale Breite ist kein Prognoseinstrument, und solche Phasen können lange andauern. Was sie verändert, ist die Empfindlichkeit. Je stärker ein Index von wenigen Titeln abhängt, desto größer wirken einzelne Nachrichten über diese Unternehmen.

Dieser Text ist keine Anlageempfehlung. Er gibt überprüfbare Kennzahlen wieder und ordnet sie ein.

Diese Analyse dient nur der Information und ist keine Anlageberatung.