Broadcom könnte über sein Finanzierungsvehikel 370 Milliarden Dollar Schulden ansammeln

Die Bank of America schätzt, dass das Finanzierungsvehikel von Broadcom für Chips im Bereich künstliche Intelligenz bis Mitte 2029 vorrangige Schulden von 370 Milliarden Dollar tragen könnte. Analyst Tom Curcuruto legte die Rechnung vor, wie Reuters berichtete.

Die Schulden lägen dabei nicht bei Broadcom selbst, sondern bei dem Vehikel. Der Konzern hat allerdings zugesagt, bestimmte Leasingverpflichtungen von Kunden abzusichern. Offengelegt hat er dabei eine mögliche Belastung von bis zu 29 Milliarden Dollar aus der ersten Finanzierungsvereinbarung.

Die Aktie war am Freitag um mehr als fünf Prozent gefallen. Am Montag notierte sie im vorbörslichen Handel wenig verändert und legte im Umfeld freundlicher Terminmärkte 1,2 Prozent zu.

Das Wichtigste in Kürze

• Die Bank of America schätzt, dass das Finanzierungsvehikel von Broadcom bis Mitte 2029 vorrangige Schulden von 370 Milliarden Dollar tragen könnte.
• Broadcom selbst legt aus der ersten Finanzierungsvereinbarung eine mögliche Belastung von bis zu 29 Milliarden Dollar offen.
• Der Umsatz stieg im dritten Quartal um 22 Prozent auf 16 Milliarden Dollar, getragen von Spezialchips und Netzwerkbausteinen.

Dieselbe Debatte wie bei Nvidia

Die Sorge hinter der Kursbewegung ist nicht neu. Sie betrifft die Frage, wie der Ausbau von Rechenzentren finanziert wird und wer am Ende das Risiko trägt.

Der Vorteil solcher Strukturen liegt darin, dass sie den Verkauf an Kunden stützen, ohne die eigene Bilanz mit Schulden zu belasten. Der Nachteil ist, dass die Chiphersteller über Absicherungen dennoch ein Risiko übernehmen, das erst sichtbar wird, wenn ein Kunde ausfällt oder die finanzierten Anlagen weniger wert sind als angenommen.

Meta Platforms hat dieses Modell für Rechenzentren eingeführt. In Pflichtmitteilungen des Konzerns heißt es, Zahlungen aus solchen Restwertgarantien seien nicht wahrscheinlich, weshalb keine Verbindlichkeit gebucht wurde. Broadcom hat das Prinzip direkt auf die Chipfinanzierung übertragen und dabei unter anderem Anthropic abgesichert.

Bei Nvidia läuft eine vergleichbare Diskussion. Der Konzern hat seine Finanzierungsgarantie für ein Rechenzentrum von OpenAI in Ohio von rund 250 Milliarden auf unter 120 Milliarden Dollar reduziert, nachdem Anleger den Umfang kritisiert hatten. Nvidia Chef Jensen Huang hat die Absicherung anschließend auf bis zu 25 Prozent je Projekt begrenzt.

Vier große Kunden für Spezialchips

Broadcom entwickelt Infrastruktursoftware und Halbleiterlösungen. Das Unternehmen führt den Markt bei schnellen Ethernet Bausteinen für Vermittlung und Weiterleitung, also den Netzwerkkomponenten, die für Anwendungen künstlicher Intelligenz in Rechenzentren nötig sind.

Hinzu kommt eine starke Stellung bei anwendungsspezifischen Schaltkreisen. Dabei handelt es sich um Spezialchips, die für eine bestimmte Aufgabe gebaut werden statt für viele. Nach Angaben von JPMorgan Chase entwickelt Broadcom solche Beschleuniger derzeit für vier große Kunden, darunter Google, Meta Platforms, den TikTok Eigentümer ByteDance und OpenAI.

Im dritten Quartal stieg der Umsatz um 22 Prozent auf 16 Milliarden Dollar, getragen von Spezialchips und Netzwerkbausteinen. Das Unternehmen übertraf dabei die Schätzungen bei Umsatz und Ergebnis.

Mehrere Analysten rechnen damit, dass Broadcom die Marke von zwei Billionen Dollar Marktwert erreicht. Blayne Curtis von Jefferies nannte ein Kursziel von 480 Dollar je Aktie.

Anthropic treibt die Branche

Am Montag stützte eine Prognose von Anthropic die gesamte Gruppe. Das Unternehmen rechnet für 2028 mit einem Umsatz von rund 190 bis 200 Milliarden Dollar.

Die Terminmärkte reagierten deutlich. Die Kontrakte auf den Nasdaq 100 stiegen bis kurz nach zwölf Uhr mitteleuropäischer Zeit um 0,49 Prozent. Micron legte im vorbörslichen Handel 3,5 Prozent zu, Amazon und Alphabet zogen ebenfalls an.

Für Broadcom ist diese Nachricht doppelt relevant. Sie stützt die Nachfrageerwartung und damit das Geschäft. Gleichzeitig verstärkt sie die Frage, wie viel Kapital für den Ausbau nötig ist und über welche Konstruktionen es beschafft wird.

Häufige Fragen

Wie hoch könnten die Schulden des Finanzierungsvehikels werden

Die Bank of America schätzt bis Mitte 2029 vorrangige Schulden von 370 Milliarden Dollar. Diese Schulden lägen nicht bei Broadcom selbst, sondern bei dem Vehikel. Offengelegt hat der Konzern eine mögliche Belastung von bis zu 29 Milliarden Dollar aus der ersten Finanzierungsvereinbarung.

Welchen Vorteil haben solche Finanzierungsstrukturen

Sie stützen den Verkauf an Kunden, ohne die eigene Bilanz mit Schulden zu belasten. Der Nachteil ist, dass die Chiphersteller über Absicherungen dennoch ein Risiko übernehmen, das erst sichtbar wird, wenn ein Kunde ausfällt oder die finanzierten Anlagen weniger wert sind als angenommen.

Für wen entwickelt Broadcom seine Spezialchips

Nach Angaben von JPMorgan Chase entwickelt der Konzern solche Beschleuniger derzeit für vier große Kunden, darunter Google, Meta Platforms, den TikTok Eigentümer ByteDance und OpenAI. Hinzu kommt eine führende Stellung bei schnellen Ethernet Bausteinen für Rechenzentren.

Diese Analyse dient nur der Information und ist keine Anlageberatung.