十二个新低对七个新高，那个安静的市场指标

重点速览

• 9月1日，标普500里有十二家公司创下新的52周低点，只有七家创下新高。
• 指数本身在今年正走向连续第四个上涨年份。
• 创新低的主要是消费、旅游和休闲类个股，创新高的是医疗和能源类个股。

十二比七

9月1日，标普500里有十二家公司创下新的52周低点，只有七家创下新高。指数本身在今年正走向连续第四个上涨年份。

这个对照是市场观察里最老的指标之一，却很少有人解释它。它出现在每一份交易日综述里，只占两个数字，可它要用来定位的那个指数点位，几乎从来不和它摆在一起。

而同一天的这两项数据看上去是相互矛盾的。指数正接近连续第四个上涨年份，同时创下十二个月新低的公司比创下十二个月新高的还多。两件事都是对的，这个矛盾只有在弄清楚这两个数字各自衡量什么之后才会消解。

这个指标衡量什么

它要说的事很简单。如果一个指数在上涨，而创新低的股票比创新高的多，那么这轮上涨就靠少数几只大盘股撑着。

这种计数本身不带权重。每家公司都只算一次，不管它有多大。这恰恰让它成了对指数点位的一次反向检验，因为指数点位是按完全不同的规则形成的。

这样也就说清楚了两者为什么并不矛盾。指数接近纪录高位，同时新低多于新高，这不是算错了，而是两次用不同尺度进行的测量。一个数的是权重，另一个数的是家数。

该怎么正确理解它

关键是理解得对。宽度变窄不是预测工具。这样的阶段可能持续很久。

把这个指标读成卖出信号的人，用错了它。它并没有说明一个指数明天是涨还是跌。它只说明有多少家公司参与了此前的走势，而那是一条关于过去的信息。

它改变的是敏感度。一个指数越依赖少数几只股票，关于这些公司的单条消息作用就越大。一条在宽度充分的市场里几乎没人注意的消息，在宽度变窄的阶段能带动整个指数。这不是对方向的预测，而是关于波动幅度可能有多大的说明。

9月1日，创新低的主要是消费、旅游和休闲类个股，创新高的是医疗和能源类个股。这描述的与其说是走弱，不如说是一次换仓。

这个区别是决定性的。如果所有领域同时下跌，那是资金正在撤出市场。如果一些下跌而另一些在创新高，那只是资金换了行业。

这一天的分布是有条理的，不是随机的。一边是家庭可以自行决定要不要花钱的领域，另一边是医疗和能源。十二比七这个计数因此描述的与其说是市场的状态，不如说是它正在挪动的方向。

评估

这个指标在报道里只占半句话，却能避免对指数消息最常见的误读。

一个纪录点位通常被读成关于经济的判断。实际上它是一项按市值加权的、关于一群特定公司的预期的判断。

因此，想知道一轮上涨有多健康的人，不该看指数点位，而该看有多少只股票在撑着它。这个数字每天都会公布，却几乎从来没人引用。

常见问题

什么是52周新高

它指的是一只股票在过去十二个月里达到过的最高价。每天数一数一个指数里有多少只股票创新高、有多少只创新低，就得到了一个衡量市场宽度的尺度，也就是究竟有多少家公司真正在支撑这轮指数的走势。9月1日是十二个新低对七个新高。

为什么创新低的股票更多时指数还能接近纪录高位

因为大型指数是按市值加权的。一家非常大的公司对指数的推动，会强过许多小公司加在一起。所以在宽度变窄的阶段，一个指数点位描述的更多是少数几只权重股的处境，而不是整个市场的处境。

市场宽度变窄是不是一个警告信号

宽度变窄不是预测工具，这样的阶段可能持续很久。它改变的是敏感度。一个指数越依赖少数几只股票，关于这些公司的单条消息作用就越大。

本文不构成投资建议。它给出可核查的数据并加以说明。

本分析仅供参考，不构成投资建议。