Konsumwerte als Schlusslicht, minus 2,3 Prozent in einem Rekordjahr

Das Wichtigste in Kürze

• Der zyklische Konsum liegt mit minus 2,3 Prozent im Minus und ist das Schlusslicht unter den elf Sektoren im S&P 500.
• Acht Sektoren notieren höher als zu Jahresbeginn, der Energiesektor führt mit rund 43 Prozent.
• Die Zahl der Neueinstellungen sank im Juli um 278.000, die Einzelhandelsumsätze fielen entgegen den Erwartungen.

Ein Sektor gegen den Trend

In einem Jahr, in dem die großen amerikanischen Indizes auf ihr viertes Gewinnjahr in Folge zusteuern, gibt es eine auffällige Ausnahme. Der zyklische Konsum liegt mit minus 2,3 Prozent im Minus und ist damit das Schlusslicht unter den elf Sektoren im S&P 500. Acht Sektoren notieren höher als zu Jahresbeginn.

Der Abstand zur Spitze ist erheblich. Der Energiesektor führt mit rund 43 Prozent. Zwischen dem besten und dem schwächsten Sektor liegt damit ein sehr breiter Abstand in einem einzigen Jahr.

Bemerkenswert ist dabei nicht die Höhe des Minus, sondern seine Einsamkeit. Acht von elf Sektoren stehen höher als zu Jahresbeginn, und die großen Indizes steuern auf ihr viertes Gewinnjahr in Folge zu. In einem solchen Umfeld ist ein negativer Sektor eine Auskunft für sich.

Die Erklärung liegt im Haushaltsbudget.

Was zyklischer Konsum bedeutet

Diese Reihenfolge ist der Kern der Sache. Ein Haushalt kann seine Miete nicht aufschieben und seinen Stromvertrag nicht kündigen. Eine neue Jacke, ein Möbelstück oder eine Reise lassen sich dagegen verschieben, ohne dass sich am Alltag sofort etwas ändert.

Deshalb wirkt sich eine Verschlechterung der Haushaltslage nicht gleichmäßig auf die Wirtschaft aus. Sie trifft zuerst und am härtesten den Teil, der als Erstes gestrichen wird.

Das gilt auch umgekehrt. Wenn Haushalte wieder Spielraum haben, kehren die aufgeschobenen Käufe zurück, und derselbe Sektor erholt sich schneller als andere. Genau diese Beweglichkeit macht ihn zum empfindlichsten Anzeiger der Lage privater Haushalte.

Was die Daten dazu zeigen

Die Datenlage passt dazu. Die Einzelhandelsumsätze fielen im Juli entgegen den Erwartungen, das Verbrauchervertrauen trübte sich stärker ein als erwartet, und die Zahl der Neueinstellungen sank um 278.000.

Sichtbar wird das an einzelnen Werten. Nike markierte ein Zwölfjahrestief, Reise- und Freizeitwerte wie Wynn Resorts, Las Vegas Sands und Carnival erreichten neue Jahrestiefs.

Bekleidung, Glücksspiel, Reisen und Kreuzfahrten stehen dabei für dieselbe Ausgabenart. Es sind Käufe, die ein Haushalt aus freien Stücken tätigt und ebenso frei unterlassen kann.

Die drei genannten Datenpunkte greifen ineinander. Weniger Neueinstellungen bedeuten weniger neue Einkommen, ein eingetrübtes Verbrauchervertrauen bedeutet mehr Vorsicht bei den vorhandenen, und fallende Einzelhandelsumsätze sind das Ergebnis von beidem. Der Kursrückstand des Sektors ist damit kein isolierter Börsenvorgang, sondern die Übersetzung dieser Zahlen in Erwartungen.

Diese Einschränkung gehört zu jeder Sektormeldung dazu. Ein Minus von 2,3 Prozent ist kein Befund über jedes einzelne Unternehmen der Branche, sondern über das gewichtete Ergebnis der Gruppe.

Einschätzung

Ein Sektor im Minus in einem ansonsten starken Jahr ist aussagekräftiger als der Indexstand selbst.

Der Konsum ist die Stelle, an der eine Volkswirtschaft zuerst spürt, dass Geld knapper wird. Wenn Haushalte bei Kleidung, Reisen und Unterhaltung sparen, während sie Energie und Miete weiterzahlen müssen, zeigt sich das in genau diesem Sektor.

Für die Beurteilung der amerikanischen Wirtschaft halte ich diese Zahl deshalb für wichtiger als jede Indexmeldung. Der private Verbrauch trägt dort den überwiegenden Teil der Wirtschaftsleistung.

Häufige Fragen

Was unterscheidet zyklischen Konsum vom Basiskonsum

Zum zyklischen Konsum zählen Ausgaben, die Haushalte aufschieben können, etwa für Bekleidung, Möbel, Reisen, Unterhaltung oder ein neues Auto. Zum Basiskonsum gehören Lebensmittel, Getränke und Hygieneartikel. Steigen die Kosten für Energie und Wohnen, wird zuerst beim zyklischen Konsum gespart, weil dort der Verzicht am wenigsten wehtut.

Bedeutet minus 2,3 Prozent, dass alle Konsumunternehmen verlieren

Nein. Ein Sektorwert ist ein Durchschnitt. Das Minus bedeutet, dass die Verluste einzelner schwerer Titel die Gewinne anderer überwiegen. Weil solche Indizes nach Marktwert gewichtet sind, bestimmen wenige große Unternehmen das Ergebnis.

Welche Werte stehen hinter dem Rückstand

Genannt werden Nike mit einem Zwölfjahrestief sowie Reise- und Freizeitwerte wie Wynn Resorts, Las Vegas Sands und Carnival, die neue Jahrestiefs erreichten. Dazu passen die im Juli gefallenen Einzelhandelsumsätze, das schwächere Verbrauchervertrauen und der Rückgang der Neueinstellungen um 278.000.

Dieser Text ist keine Anlageempfehlung. Er gibt überprüfbare Kennzahlen wieder und ordnet sie ein.

Diese Analyse dient nur der Information und ist keine Anlageberatung.