El consumo discrecional cierra la tabla, menos 2,3 por ciento en un año récord

Lo esencial en breve

• El consumo discrecional cae un 2,3 por ciento y cierra la tabla de los once sectores del S&P 500.
• Ocho sectores cotizan por encima del nivel de comienzo de año, con el sector energético en cabeza con cerca de un 43 por ciento.
• Las nuevas contrataciones bajaron en julio en 278.000, y las ventas minoristas cayeron en contra de lo esperado.

Un sector contra la corriente

En un año en el que los grandes índices estadounidenses van camino de su cuarto ejercicio consecutivo en positivo, hay una excepción llamativa. El consumo discrecional cae un 2,3 por ciento y cierra así la tabla de los once sectores del S&P 500. Ocho sectores cotizan por encima del nivel de comienzo de año.

La distancia con la cabeza es considerable. El sector energético manda con cerca de un 43 por ciento. Entre el mejor y el más débil hay por tanto una separación muy amplia en un solo año.

Lo notable no es el tamaño de la caída, sino su soledad. Ocho de once sectores están por encima del nivel de comienzo de año, y los grandes índices van camino de su cuarto ejercicio consecutivo en positivo. En un entorno así, un sector en negativo es una información en sí misma.

La explicación está en el presupuesto de los hogares.

Qué significa consumo discrecional

Ese orden es el fondo del asunto. Un hogar no puede aplazar el alquiler ni cancelar su contrato de luz. Una chaqueta nueva, un mueble o un viaje sí se pueden posponer sin que la vida diaria cambie de inmediato.

Por eso un deterioro de la situación de los hogares no afecta a la economía de manera uniforme. Golpea primero y con más fuerza a la parte que se recorta antes.

Lo mismo vale en sentido contrario. Cuando los hogares vuelven a tener margen, regresan las compras aplazadas, y ese mismo sector se recupera más rápido que los demás. Justo esa movilidad lo convierte en el indicador más sensible de la situación de los hogares.

Qué muestran los datos

Los datos encajan con ello. Las ventas minoristas cayeron en julio en contra de lo esperado, la confianza del consumidor se deterioró más de lo previsto y las nuevas contrataciones bajaron en 278.000.

Se ve en valores concretos. Nike marcó un mínimo de doce años, y valores de viajes y ocio como Wynn Resorts, Las Vegas Sands y Carnival alcanzaron nuevos mínimos anuales.

Ropa, juego, viajes y cruceros representan el mismo tipo de gasto. Son compras que un hogar hace por voluntad propia y que con la misma libertad puede dejar de hacer.

Los tres datos citados encajan entre sí. Menos contrataciones significan menos rentas nuevas, una confianza deteriorada significa más prudencia con las rentas existentes, y unas ventas minoristas a la baja son el resultado de ambas cosas. El rezago bursátil del sector no es por tanto un episodio aislado, sino la traducción de esas cifras en expectativas.

Esa salvedad forma parte de cualquier noticia sectorial. Una caída del 2,3 por ciento no es un juicio sobre cada empresa del ramo, sino sobre el resultado ponderado del grupo.

Valoración

Un sector en negativo dentro de un año por lo demás fuerte dice más que el propio nivel del índice.

El consumo es el punto en el que una economía nota primero que el dinero escasea. Cuando los hogares ahorran en ropa, viajes y ocio mientras siguen pagando energía y alquiler, se ve exactamente en ese sector.

Para juzgar la economía estadounidense considero por tanto esa cifra más importante que cualquier noticia sobre índices. El consumo privado sostiene allí la mayor parte de la actividad.

Preguntas frecuentes

Qué distingue el consumo discrecional del consumo básico

Al consumo discrecional pertenece el gasto que los hogares pueden aplazar, por ejemplo en ropa, muebles, viajes, ocio o un coche nuevo. Al consumo básico pertenecen los alimentos, las bebidas y los artículos de higiene. Si suben los costes de energía y vivienda, se ahorra primero en el consumo discrecional, porque ahí la renuncia duele menos.

Significa un menos 2,3 por ciento que todas las empresas de consumo pierden

No. Un dato sectorial es una media. La caída significa que las pérdidas de algunos valores pesados superan las ganancias de otros. Como esos índices se ponderan por valor de mercado, unas pocas empresas grandes deciden el resultado.

Qué valores hay detrás del rezago

Se citan Nike con un mínimo de doce años y valores de viajes y ocio como Wynn Resorts, Las Vegas Sands y Carnival, que alcanzaron nuevos mínimos anuales. A ello se suman las ventas minoristas caídas en julio, la confianza del consumidor más débil y el descenso de las nuevas contrataciones en 278.000.

Este texto no es una recomendación de inversión. Recoge cifras verificables y las ordena.

Este análisis es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión.