Amazon porte le chiffre d'affaires du nuage de 37 pour cent et bascule en trésorerie négative

Amazon a réalisé au deuxième trimestre 2026 une croissance de 36,7 pour cent sur un an dans sa division de nuage. Le président Andy Jassy a cité un rythme annuel de chiffre d'affaires supérieur à 25 milliards de dollars aussi bien pour l'activité d'intelligence artificielle que pour les puces maison.

Dans le même temps, le groupe a relevé ses investissements de l'année en cours de 200 à 220 milliards de dollars. Le flux de trésorerie libre est tombé à moins 7,6 milliards de dollars.

Les investisseurs ont d'abord accueilli cette combinaison avec calme. L'action a nettement monté après la publication, alors que les chiffres d'Alphabet et de Meta entraînaient des reculs les mêmes jours.

L'essentiel en bref

• La division de nuage a progressé de 36,7 pour cent au deuxième trimestre 2026, l'intelligence artificielle et les puces maison dépassant chacune 25 milliards de dollars de rythme annuel.
• Les investissements ont été relevés de 200 à 220 milliards de dollars et le flux de trésorerie libre est tombé à moins 7,6 milliards de dollars.
• La dette à long terme a bondi de 81 pour cent à 119 milliards de dollars entre le 31 décembre et le 31 mars.

La dette a bondi de 81 pour cent

La façon dont l'extension est financée est le point que les analystes examinent désormais de plus près. La dette à long terme d'Amazon a bondi de 81 pour cent à 119 milliards de dollars entre le 31 décembre et le 31 mars.

Le groupe rejoint ainsi un ensemble de grandes entreprises technologiques qui financent la construction de centres de données de plus en plus par l'emprunt. Un gérant d'actifs dont la première position est Amazon a décrit l'environnement comme marqué par une lassitude croissante à l'égard du thème de l'intelligence artificielle et par des questions soudaines sur des budgets d'investissement qui ont fortement augmenté.

Deux grands contrats en intelligence artificielle

Du côté de la demande, le groupe peut montrer des accords concrets. Un projet pour Anthropic continue de monter en puissance. S'y ajoute un accord conclu avec OpenAI portant sur 38 milliards de dollars.

Selon plusieurs comptes rendus, des discussions sont en outre en cours avec OpenAI sur une participation, dans le cadre de laquelle l'entreprise utiliserait les puces maison d'Amazon.

Ces accords comptent pour la lecture des investissements. Ils montrent qu'une partie de la nouvelle capacité est déjà contractée et n'est pas construite à l'aveugle.

L'action reste à la traîne

Malgré la performance opérationnelle, l'action n'a gagné cette année qu'environ quatre pour cent. Apple a atteint quelque 23 pour cent sur la même période.

Sur cinq ans, Amazon se situe à 60,8 pour cent, derrière Walmart, qui a gagné plus de 130 pour cent. Le S and P 500 a progressé de 77,7 pour cent sur cette période.

La principale raison de cette retenue tient au fait que la division de nuage a longtemps crû plus lentement que les offres de Microsoft et de Google. Cela a changé récemment. Au deuxième trimestre, Google Cloud a progressé de 82 pour cent, Azure de 43 pour cent et la division d'Amazon de 37 pour cent.

Le groupe est aujourd'hui valorisé 28 fois les bénéfices estimés pour les douze prochains mois. Parmi les analystes, Amazon passe pour le candidat le plus probable à la barre des trois billions de dollars de valeur boursière, atteinte jusqu'ici seulement par Nvidia, Apple, Alphabet et Microsoft.

Le commerce profite de l'automatisation

À côté du nuage, l'activité principale évolue aussi. Selon le groupe, le commerce montre un effet de levier net des investissements dans la robotique et l'intelligence artificielle. Des chiffres d'affaires en hausse y conduisent à des bénéfices qui montent plus que proportionnellement, parce qu'une grande part des coûts est fixe.

Cette semaine, Amazon figure avec Micron et Alphabet sur la liste d'un service de données recensant les valeurs où des surprises sur les résultats sont probables.

Questions fréquentes

À quelle vitesse croît la division de nuage d'Amazon

De 36,7 pour cent sur un an au deuxième trimestre 2026. À titre de comparaison, Google Cloud a progressé de 82 pour cent et Azure de 43 pour cent. Pour l'activité d'intelligence artificielle et pour les puces maison, le groupe cite un rythme annuel de chiffre d'affaires supérieur à 25 milliards de dollars dans chaque cas.

Pourquoi le flux de trésorerie libre est-il négatif

Parce que le groupe a relevé ses investissements de l'année en cours de 200 à 220 milliards de dollars. Le flux de trésorerie libre est de ce fait tombé à moins 7,6 milliards de dollars. La dette à long terme a bondi de 81 pour cent à 119 milliards de dollars sur la même période.

La nouvelle capacité est-elle déjà vendue

Une partie oui. Un projet pour Anthropic continue de monter en puissance, et un accord de 38 milliards de dollars a été conclu avec OpenAI. Selon plusieurs comptes rendus, des discussions sont en cours avec OpenAI sur une participation, dans le cadre de laquelle les puces maison d'Amazon seraient utilisées.

Cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.