Paramount rachète Warner Bros Discovery pour 110,9 milliards de dollars et attend les autorités

Paramount Skydance reprend Warner Bros Discovery pour 110,9 milliards de dollars. Le prix s'élève à 31 dollars par action en numéraire. Les actionnaires ont donné leur accord en avril, l'autorisation des autorités de concurrence reste attendue.

S'achève ainsi une procédure d'enchères commencée en novembre 2025 et qui a changé de direction plusieurs fois. Warner Bros Discovery avait initialement prévu une scission puis examiné des solutions stratégiques. Des offres sont venues de Paramount Skydance, Netflix, Comcast et Starz.

L'essentiel en bref

• Paramount Skydance reprend Warner Bros Discovery pour 110,9 milliards de dollars, soit 31 dollars par action en numéraire.
• Netflix avait obtenu le 5 décembre 2025 un accord d'environ 82,7 milliards de dollars dettes comprises et s'est retiré le 26 février.
• Une pénalité de 25 cents par action a été convenue pour chaque trimestre sans clôture, à compter du 30 septembre 2026.

Netflix avait déjà emporté la mise

Le 5 décembre 2025, un accord avec Netflix avait été annoncé. Il prévoyait que Netflix reprenne le studio et l'activité de diffusion en continu, tandis que les chaînes de télévision classiques seraient séparées en une entreprise autonome.

La valeur atteignait environ 82,7 milliards de dollars dettes comprises. Les actionnaires devaient recevoir 27,75 dollars par action.

Paramount Skydance visait au contraire la reprise de l'entreprise entière, chaînes payantes comprises, et a présenté une offre en numéraire. En janvier, l'entreprise a déposé plainte pour obtenir davantage d'informations sur l'accord avec Netflix et a préparé une bataille pour les droits de vote dans le Delaware.

En février, Warner Bros Discovery a obtenu une libération contractuelle de Netflix et a repris les discussions avec Paramount. Le 26 février, le conseil a jugé l'offre relevée de 31 dollars par action supérieure.

Netflix a renoncé à surenchérir et s'est retiré. Les deux présidents ont déclaré que l'opération négociée par eux aurait créé de la valeur pour les actionnaires et disposait d'un chemin clair vers l'autorisation des autorités.

Un supplément pour chaque trimestre de retard

Ce qui est notable dans l'offre, ce sont les conditions supplémentaires par lesquelles Paramount a obtenu l'accord.

Une pénalité de 25 cents par action a été convenue pour chaque trimestre où la clôture n'intervient pas, à compter du 30 septembre 2026. Les actionnaires sont ainsi indemnisés des retards dans l'examen par les autorités.

Paramount prend en outre à sa charge la pénalité de sortie de 2,8 milliards de dollars due pour la résiliation de l'accord avec Netflix.

Larry Ellison a sécurisé le financement de l'offre. Jared Kushner avait retiré sa société de participations du financement en décembre.

Ce qu'apporte Warner Bros Discovery

Le groupe possède certains des noms les plus connus du divertissement, dont le studio Warner Bros et la chaîne HBO. Le fonds réunit des films et des programmes de télévision de plusieurs décennies.

S'y ajoutent des installations de production. Le terrain principal de Burbank en Californie couvre plus de 110 hectares avec 31 plateaux et onze décors extérieurs. Un autre grand site à l'extérieur de Londres occupe environ 200 hectares.

Des critiques venues du secteur

Les réactions dans le secteur du divertissement ont été majoritairement défavorables dès le départ. Au centre se trouvait l'inquiétude sur l'avenir des salles et sur une nouvelle concentration du marché de la diffusion en continu.

Cette critique visait d'abord l'accord avec Netflix, parce qu'une entreprise de diffusion aurait repris l'exploitation en salles d'un grand studio. Avec la solution Paramount, l'objection se déplace vers la concentration du marché, puisque deux grands studios sont réunis.

Au cas où l'opération échouerait sur des questions réglementaires, une autre pénalité de sortie a été convenue. La date de clôture reste ouverte. La pénalité de retard prévue à partir du 30 septembre indique que les parties elles-mêmes tablent sur une procédure plus longue.

Questions fréquentes

Pourquoi Paramount l'a-t-il emporté sur Netflix

Paramount visait la reprise de l'entreprise entière, chaînes payantes comprises, et a présenté une offre en numéraire. Le 26 février, le conseil a jugé l'offre relevée de 31 dollars par action supérieure. Netflix a renoncé à surenchérir.

Que signifie la pénalité de retard

Une pénalité de 25 cents par action a été convenue pour chaque trimestre où la clôture n'intervient pas, à compter du 30 septembre 2026. Les actionnaires sont ainsi indemnisés des retards dans l'examen par les autorités. Ce dispositif indique que les parties tablent sur une procédure plus longue.

Que comprend Warner Bros Discovery

Le groupe possède le studio Warner Bros et la chaîne HBO ainsi que des films et des programmes de télévision de plusieurs décennies. S'y ajoutent des installations de production, dont le terrain principal de Burbank avec plus de 110 hectares, 31 plateaux et onze décors extérieurs, et un site près de Londres d'environ 200 hectares.

Cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.