Visa et Mastercard progressent chacun de 14 pour cent et restent pourtant derrière le marché

Visa et Mastercard ont présenté leurs résultats trimestriels et affiché chacun une hausse de chiffre d'affaires de 14 pour cent sur un an. Les deux actions se sont pourtant moins bien comportées que le marché cette année.

Visa a annoncé pour son troisième trimestre fiscal un chiffre d'affaires net de 11,6 milliards de dollars. Le volume total de paiements a progressé de dix pour cent, le volume transfrontalier de 13 pour cent.

Mastercard a atteint au deuxième trimestre un chiffre d'affaires net de 9,3 milliards de dollars. Le volume de paiements a gagné huit pour cent, le volume transfrontalier douze pour cent.

L'essentiel en bref

• Les deux groupes ont augmenté leur chiffre d'affaires de 14 pour cent, Visa à 11,6 milliards de dollars et Mastercard à 9,3 milliards de dollars.
• Les recettes des services annexes ont progressé de 36 pour cent chez Visa et de 20 pour cent chez Mastercard.
• La marge nette de Visa est tombée de 51,8 à 48,4 pour cent, celle de Mastercard est montée de 45,5 à 47,3 pour cent.

Les services annexes croissent bien plus vite

La partie la plus intéressante des deux rapports ne figure pas dans les paiements mais dans les prestations complémentaires. On y trouve le conseil, les solutions de sécurité et les analyses de marché.

Chez Visa, les recettes de ce domaine ont progressé de 36 pour cent, chez Mastercard de 20 pour cent. Les deux entreprises gagnent ainsi de plus en plus sur des prestations qui ne dépendent pas du nombre de transactions traitées.

Les marges évoluent en sens contraire

Sur la rentabilité, les deux s'écartent. La marge nette de Visa est tombée de 51,8 pour cent au trimestre de l'année précédente à 48,4 pour cent, parce que les coûts d'exploitation ont augmenté de 19 pour cent, surtout sur le personnel.

Mastercard a au contraire amélioré sa marge nette de 45,5 à 47,3 pour cent. Sur cinq ans, le résultat opérationnel y a crû nettement plus vite que chez Visa.

Il est frappant que le rapport entre la dette et les fonds propres chez Mastercard soit monté à 4,40 au deuxième trimestre.

Une acquisition à 2,4 milliards de dollars

Visa a annoncé début août le rachat de l'entreprise de sécurité BioCatch pour 2,4 milliards de dollars. En arrière-plan se trouve la multiplication des fraudes recourant à l'intelligence artificielle.

L'action a progressé après cette annonce. Truist a relevé début août son objectif de cours de 394 à 406 dollars. Le titre cotait en dernier lieu 364,25 dollars. La fourchette des douze derniers mois va de 293,89 à 373,97 dollars.

Chez Mastercard, les objectifs de cours des analystes se situent entre 597 et 680 dollars. Berkshire Hathaway a récemment vendu sa participation dans l'entreprise.

Bill Ackman a en revanche renforcé sa position sur Mastercard.

L'Europe travaille à ses propres circuits de paiement

Un risque qui gagne en importance vient d'Europe. La Banque centrale européenne et les responsables politiques poussent des projets destinés à réduire la dépendance aux réseaux de cartes américains.

L'Europe est pour les deux entreprises un marché important pour les paiements transfrontaliers, c'est-à-dire précisément le domaine qui livre les marges les plus élevées.

S'y ajoute un changement technique. Des monnaies numériques à valeur stable sont de plus en plus utilisées pour les règlements. Visa a présenté avec des partenaires un programme de carte réglé dans une telle monnaie et a été cité aux côtés de BlackRock comme l'un des premiers partenaires d'un projet correspondant.

Les consommateurs s'endettent davantage

Un point de l'environnement des deux entreprises concerne le côté client. Les dettes de cartes de crédit aux États-Unis ont atteint 1,26 billion de dollars.

Chez American Express, on a vu récemment à quel point le marché réagit avec sensibilité. L'émetteur a dépassé les attentes au deuxième trimestre avec 4,53 dollars par action contre 4,40 dollars attendus. Les dépenses des porteurs de cartes ont progressé de neuf pour cent à 455,8 milliards de dollars, la plus forte hausse depuis trois ans. L'action a ensuite reculé de six pour cent, parce que les recettes supplémentaires sont allées dans des dépenses de croissance et non dans le bénéfice.

Questions fréquentes

Que sont les services annexes des réseaux de cartes

On y trouve le conseil, les solutions de sécurité et les analyses de marché. Ces recettes ne dépendent pas du nombre de transactions traitées. Chez Visa elles ont progressé de 36 pour cent, chez Mastercard de 20 pour cent.

Pourquoi les marges s'écartent-elles

La marge nette de Visa est tombée de 51,8 à 48,4 pour cent parce que les coûts d'exploitation ont augmenté de 19 pour cent, surtout sur le personnel. Mastercard a au contraire amélioré sa marge nette de 45,5 à 47,3 pour cent. Sur cinq ans, le résultat opérationnel y a crû nettement plus vite.

Quel risque vient d'Europe

La Banque centrale européenne et les responsables politiques poussent des projets destinés à réduire la dépendance aux réseaux de cartes américains. L'Europe est pour les deux entreprises un marché important pour les paiements transfrontaliers, précisément le domaine aux marges les plus élevées.

Cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.