Adidas atinge receita recorde graças à Copa e gasta 212 milhões de euros a mais em marketing

A Adidas obteve no segundo trimestre de 2026 uma receita de 6.743 milhões de euros, o maior valor trimestral da história da empresa. Sobre o ano anterior é uma alta de 13 por cento, e de 14 por cento ajustada por câmbio.

O crescimento foi sustentado pela Copa do Mundo de futebol. A empresa vestiu os dois finalistas, Espanha e Argentina, e vendeu por isso mais camisas e bolas.

O resultado operacional, ao contrário, subiu apenas cinco por cento, para 574 milhões de euros, ficando abaixo das expectativas. Os analistas contavam com 615,6 milhões de euros.

A ação recuou quase oito por cento antes da abertura.

O essencial em resumo

• A receita chegou a 6.743 milhões de euros no segundo trimestre de 2026, o maior valor trimestral da história da empresa, alta de 13 por cento.
• O resultado operacional, ao contrário, subiu apenas cinco por cento, para 574 milhões de euros, e ficou abaixo das expectativas.
• No contexto da Copa do Mundo a Adidas gastou 212 milhões de euros a mais em marketing do que no trimestre do ano anterior.

O torneio custou mais do que rendeu

A própria empresa aponta a causa da distância entre receita e resultado. No contexto da Copa do Mundo a Adidas gastou 212 milhões de euros a mais em marketing do que no trimestre do ano anterior.

A isso se somaram custos maiores de frete e de compras, além de tarifas mais altas nos Estados Unidos.

Aparece assim um padrão comum em eventos esportivos. Um torneio impulsiona as vendas, mas exige ao mesmo tempo gastos de publicidade consideráveis no mesmo trimestre. A receita sobe de imediato, o efeito de marca só age depois.

A margem bruta ficou quase estável no primeiro semestre, em 51,8 por cento, ante 51,9 por cento um ano antes. Uma parcela alta de vendas a preço cheio e um mix de produtos mais favorável foram anulados por tarifas e efeitos de câmbio.

Projeção de receita para cima, de lucro inalterada

A empresa elevou sua expectativa de receita para 2026 para um crescimento ajustado por câmbio de nove a dez por cento, ante um valor de um dígito alto antes.

Para o resultado operacional ficou em cerca de 2,3 bilhões de euros. Os analistas já colocavam aqui 2,4 bilhões de euros.

É justamente essa combinação que explica a reação da ação. Mais receita com expectativa de lucro inalterada significa, em termos de conta, margem mais fraca.

250 a 300 milhões de dólares de devoluções não incluídos

Um item pode mudar o quadro depois. A Adidas recebeu no segundo trimestre uma primeira devolução pequena de tarifas que, segundo a própria empresa, foram cobradas de forma indevida.

Possíveis devoluções adicionais de 250 a 300 milhões de dólares não estão incluídas de forma expressa na projeção anual. Por causa da abordagem contábil escolhida, só foi registrada no trimestre uma contribuição pequena ao resultado.

O presidente Björn Gulden tinha estimado antes a carga líquida das tarifas americanas para 2026 em 200 milhões de euros, ante 100 milhões de euros em 2025.

Os canais próprios crescem três vezes mais que o atacado

Na abertura por canal aparece um deslocamento claro. No varejo próprio e no comércio eletrônico próprio o crescimento ficou acima de 20 por cento em cada caso. No atacado foi de apenas seis por cento, e ainda mais fraco na Europa.

Para a margem isso é favorável, porque na venda direta a diferença comercial fica com a empresa.

Por região, a receita ajustada por câmbio cresceu no primeiro semestre 15 por cento na América do Norte, 16 por cento na China, 27 por cento na América Latina, 21 por cento no Japão e na Coreia do Sul e onze por cento nos mercados emergentes. A Europa ficou bem atrás, com seis por cento.

As demais despesas operacionais subiram dez por cento no semestre, para 5.666 milhões de euros. Em relação à receita elas caíram levemente, para 42,5 por cento.

Troca na área financeira

O diretor financeiro Harm Ohlmeyer não vai renovar seu contrato, que termina no início de 2028. Birgit Kretschmer foi nomeada para a diretoria com efeito a partir de 1 de setembro de 2026 e assume a função no fim do ano.

A casa de análise ODDO BHF reduziu seu preço-alvo de 220 para 210 euros e manteve a recomendação em desempenho acima da média.

Perguntas frequentes

Por que a ação cai apesar da receita recorde

A empresa elevou sua expectativa de receita para 2026 para nove a dez por cento, enquanto o resultado operacional ficou em cerca de 2,3 bilhões de euros. Mais receita com expectativa de lucro inalterada significa, em termos de conta, margem mais fraca.

Por que o torneio custou mais do que rendeu

No contexto da Copa do Mundo a Adidas gastou 212 milhões de euros a mais em marketing do que no trimestre do ano anterior. A isso se somaram custos maiores de frete e de compras e tarifas mais altas nos Estados Unidos. A receita sobe de imediato, o efeito de marca só age depois.

E as devoluções de tarifas

A Adidas recebeu no segundo trimestre uma primeira devolução pequena de tarifas que, segundo a própria empresa, foram cobradas de forma indevida. Possíveis devoluções adicionais de 250 a 300 milhões de dólares não estão incluídas de forma expressa na projeção anual.

Esta análise tem caráter apenas informativo e não é recomendação de investimento.