Micron em 30 de setembro, o teste de ânimo do ciclo de memória

O essencial em resumo

• A Micron apresenta números em 30 de setembro, e a Broadcom já reportou em 2 de setembro.
• A relação entre preço e lucro com base nos lucros esperados está, segundo relatos de mercado, em cerca de seis.
• A empresa mantém cerca de 18 bilhões de dólares em adiantamentos de clientes e lançou mais de 100 bilhões de dólares em receitas mínimas contratualmente asseguradas.

Um calendário apertado

Setembro é o mês mais cheio no calendário do hardware de IA. A Broadcom reportou em 2 de setembro, e a Micron vem em 30 de setembro.

A atenção se volta sobretudo para a segunda data. A Micron é tida como termômetro do ciclo de memória, e esse é hoje a parte mais chamativa de todo o boom dos semicondutores.

Isso se deve à sua posição na sequência. Um acelerador sem a memória adequada não faz conta, e quem quer saber quantas instalações de fato estão sendo construídas encontra nas quantidades entregues pelos fabricantes de memória uma pista mais precoce do que nos anúncios dos operadores. Por isso nessa data se avalia menos uma empresa isolada do que uma narrativa sobre toda a infraestrutura.

A situação antes dos números

A situação de partida é incomum. Segundo relatos de mercado, a relação entre preço e lucro com base nos lucros esperados está em cerca de seis, enquanto a empresa mantém cerca de 18 bilhões de dólares em adiantamentos de clientes e lançou mais de 100 bilhões de dólares em receitas mínimas contratualmente asseguradas.

É justamente aí que está a particularidade desse ciclo. Os três grandes fabricantes de memória deslocaram capacidade da memória de trabalho comum para a memória de alta largura de banda destinada a aceleradores de IA. Os preços à vista da DRAM subiram quase 700 por cento no intervalo de um ano.

A capacidade deslocada explica os dois lados desse movimento. O que é fabricado para aceleradores de IA deixa de estar disponível para a memória de trabalho comum, e a escassez atinge assim também compradores que nada têm a ver com o boom.

Tranquilo, porém, o ano não foi para a ação. Desde os números do terceiro trimestre, em 24 de junho, ela cedeu cerca de 11 por cento. Preços em alta e uma cotação em queda no mesmo período não são contradição, e sim a expressão habitual da pergunta sobre quanto tempo esses preços se sustentam.

Por que uma relação baixa entre preço e lucro não é pechincha aqui

Os dois lados dessa conta estão lado a lado na Micron. De um lado uma relação entre preço e lucro de cerca de seis, que contém a expectativa de lucros em queda. Do outro lado adiantamentos e receitas mínimas que colocam justamente essa expectativa em questão, porque já fixam uma parte das entregas futuras.

Por isso a data de 30 de setembro é mais que um comunicado trimestral. Ela é a oportunidade de ler em números sólidos qual das duas leituras está mais perto da realidade.

Avaliação

Uma relação entre preço e lucro de seis com crescimento forte ao mesmo tempo parece contraditória e não é. Ela descreve a expectativa de que os lucros atuais não sejam duradouros.

É exatamente aí que está a tensão antes da data. Se a empresa confirmar a dinâmica, cresce a confiança em toda a narrativa da infraestrutura. Se surgirem dúvidas sobre a demanda, isso atinge não apenas um papel, e sim um setor inteiro.

Receitas mínimas contratualmente asseguradas ao longo de anos são nesse caso o argumento mais forte contra uma queda repentina.

Perguntas frequentes

Quando a Micron apresenta os números

Em 30 de setembro. A Broadcom já reportou em 2 de setembro, com o que as duas datas mais importantes do mês no calendário do hardware de IA estão marcadas.

O que dizem 18 bilhões de dólares em adiantamentos de clientes

Um adiantamento de cliente é dinheiro que um comprador transfere de forma antecipada para garantir volumes futuros de entrega. No balanço ele é a princípio uma obrigação, porque a mercadoria ainda não foi entregue. Em termos econômicos ele é um sinal forte, pois ninguém paga adiantado por algo que consegue sem dificuldade em outro lugar.

Por que a relação entre preço e lucro está em cerca de seis apesar do boom

Porque o setor de memória é tido como especialmente cíclico. As fábricas são muito caras e não se ampliam em passos pequenos, e se capacidade nova encontra demanda em recuo os preços caem com força. Os investidores avaliam fabricantes de memória no auge de um ciclo por isso muitas vezes de forma baixa, porque contam com lucros de novo em queda.

Este texto não é recomendação de investimento. Ele reproduz números verificáveis e os coloca em contexto.

Esta análise tem caráter apenas informativo e não é recomendação de investimento.