八年前的显卡按新品价格出租，折旧年限的问题

重点速览

• 供应商CoreWeave把八年前的Nvidia显卡按与新设备相当的价格出租到2029年。
• Microsoft把自己的人工智能数据中心按25年而不是15年计提折旧。
• 一家人工智能公司通报了可能在10月上市，估值为两万亿美元。

一份带信号意义的租约

本周有一条来自数据中心业务的消息，得到的关注比不少季度数据还多。供应商CoreWeave把八年前的Nvidia显卡按与新设备相当的价格出租到2029年。

这也印证了Microsoft此前作出的一项决定。这家集团把自己的人工智能数据中心按25年而不是15年计提折旧。

这两件事从两个方向指向同一个问题。一个是会计上的假设，另一个是市场上实际付出的价格。它们指向同一个方向，这才是它们受到关注的原因。

为什么使用年限会影响利润

听上去像技术细节的事，在账面上分量很重。问题不在设备的价格，因为那笔钱已经付掉了，而在于这个价格要压在利润表上多少年。

几个月来的争论正是围着这一点展开的。批评者指责运营商把使用年限定得太宽松，因为加速器过时得很快。

这个质疑分量不轻，因为这个假设涉及的不只是一家公司。如果整个行业都把使用年限定得过长，账面利润就会显得更高，而实际上没有任何地方多收进一分钱。检验它的，是一台设备在若干年之后到底还能带来什么这个问题。

反方论据和它的破绽

这份出租合同现在提供了一个来自实践的反方论据。如果八年前的设备还能按新品价格租出去，那它们显然不是没有价值。

这个论据比会计上的一个假设更有力，因为它不是估算。一份到2029年的租约给出的是一个有人愿意付的价格，而付的对象是那些按更严格的读法早就该折旧完的设备。

对它的反驳也是显而易见的。在极端紧缺的阶段谈成的租金价格，说明不了在一个宽松的市场上能拿到多少。这份合同到2029年，而让它成立的那份紧缺，未必会持续那么久。

与此同时，一家人工智能公司通报了可能在10月上市，估值为两万亿美元。Dax和纳斯达克创下新的历史高点。这两件事描述的是同一种氛围，而这份租约也正是在这种氛围里谈成的。

评估

这条消息比它的篇幅要重要。使用年限决定了整个行业账面利润的高低。

让我对它保持怀疑的是论证方式。紧缺阶段的一个价格，不能证明十年的价值稳固。它只说明现在人人都想算。

诚实的检验要等到新硬件重新充足供应的时候。到那时才会看出老设备究竟值多少。

常见问题

一个数据中心按25年而不是15年折旧会有什么变化

折旧把购置成本分摊到预计的使用年限上。按15年计提，一台设备每年以购买价格的十五分之一压在利润表上，按25年就只有二十五分之一。账面利润因此上升，而现金流出没有任何变化。

八年前的芯片为什么还能按新品价格出租

因为在算力这件事上，重要的并不只是最新的技术。老一些的芯片确实更慢，但它们能用，而且拿得到。新硬件一紧缺，它们的价值就上升，因为客户宁可现在就算，也不愿意以后算得更快。

这个租金价格能证明长使用年限定得对吗

不一定。在极端紧缺的阶段谈成的租金价格，说明不了在一个宽松的市场上能拿到多少。可靠的检验要等到新硬件重新充足供应的时候。到那时才会看出老设备究竟值多少，也才会看出25年的使用年限是不是定得太宽松。

本文不构成投资建议。它给出可核查的数据并加以说明。

本分析仅供参考，不构成投资建议。