Rendimentos dos títulos e petróleo freiam o Dax, a série de perdas termina

O essencial em resumo

• O Dax encerrou na noite de quinta-feira uma série de três dias de perdas com uma alta.
• Antes disso, tinham pesado os rendimentos dos títulos em alta e os preços altos do petróleo.
• A recuperação foi sustentada por sinais de uma possível pausa nos juros nos Estados Unidos.

O pregão

O Dax encerrou na noite de quinta-feira uma série de três dias de perdas com uma alta. Antes disso, os rendimentos dos títulos em alta e os preços altos do petróleo tinham pressionado as cotações.

A recuperação foi sustentada por sinais de uma possível pausa nos juros nos Estados Unidos. Dois dirigentes graduados do banco central tinham se manifestado contra uma elevação próxima.

A relação entre títulos e ações costuma passar despercebida e é ainda assim a mais importante em pregões desse tipo. Três dias de perdas e uma alta no quarto dificilmente se explicam sem ela, porque no plano das empresas nada tinha acontecido que sustentasse o movimento.

Chama atenção também de onde vieram os gatilhos. Nem a pressão nem a recuperação tiveram origem na Alemanha.

Por que os rendimentos agem sobre as ações

Reagem com sensibilidade especial as empresas cujos lucros estão distantes no futuro. Quanto mais tarde um lucro aparece, mais um juro maior altera o seu valor de hoje. Em um negócio que já ganha dinheiro agora, o mesmo passo de juros pesa menos.

Isso explica por que um pregão sem nenhuma notícia de empresa ainda assim pode trazer movimentos claros de cotação. O que mudou não foi o negócio, e sim a régua com que ele é avaliado.

No sentido inverso vale o mesmo. Quando dois dirigentes graduados do banco central se manifestaram contra uma elevação próxima, nada mudou em nenhum balanço. O que mudou foi o juro esperado com o qual os lucros futuros são descontados, e isso bastou para uma alta.

O petróleo como segundo fator

O segundo fator de pressão é o preço do petróleo. Ele age pelos custos de setores intensivos em energia e pela expectativa de inflação, que por sua vez volta a agir sobre os juros.

Com isso o círculo se fecha de volta no primeiro fator. Um preço alto do petróleo eleva a inflação esperada, uma inflação esperada maior faz os rendimentos subirem, e rendimentos em alta pressionam as cotações das ações. As duas pressões sobre o Dax estão portanto ligadas.

O caminho pelos custos é o evidente. Quem precisa de muita energia para produzir ganha menos com o petróleo caro, desde que não consiga repassar os custos maiores. O caminho pela expectativa de inflação é o mais silencioso e age sobre todos os papéis ao mesmo tempo, porque termina de novo nos juros.

Para a Europa essa cadeia é especialmente incômoda, porque o continente importa a maior parte da energia. O Banco Central Europeu tinha justificado sua elevação de juros em junho expressamente com a pressão de preços causada pela guerra.

A justificativa do banco central é reveladora, porque liga o preço do petróleo de forma expressa à decisão de juros. O que começa como preço de matéria-prima termina como medida de política monetária e assim de novo nos rendimentos, que agem sobre as cotações das ações.

Na sexta-feira, o relatório do mercado de trabalho americano, outros dados de conjuntura e um plano de reestruturação do setor automotivo estavam no foco. Também esse calendário combina com o padrão. No topo está um conjunto de dados americano, e só depois vem um episódio de um único setor europeu.

Avaliação

Três dias de perdas e uma alta no quarto não são notícia. Interessante é o que provocou o movimento.

O Dax não reagiu a dados alemães, e sim a declarações de dirigentes do banco central americano e ao preço do petróleo. Isso descreve com bastante precisão a situação das ações europeias. O índice mede empresas alemãs, mas segue majoritariamente expectativas de juros e preços de matérias-primas que nascem em outro lugar.

Enquanto o preço do petróleo seguir alto, essa relação também segue. O alívio com uma possível pausa nos juros pouco muda nisso.

Perguntas frequentes

Por que as ações caem quando os rendimentos dos títulos sobem

Rendimentos em alta agem por dois caminhos. Primeiro, os títulos ficam mais atraentes como alternativa. Segundo, o valor de hoje dos lucros futuros das empresas cai quando se calcula com um juro mais alto. Reagem com sensibilidade especial as empresas cujos lucros estão distantes no futuro.

Por que preço e rendimento de um título se movem em sentidos opostos

Porque o valor dos juros é fixo. Se os investidores exigem mais remuneração, o preço precisa cair para que o valor fixo corresponda a um rendimento maior. Por isso rendimentos em alta e preços de títulos em queda são a mesma observação em duas formulações.

O que sustentou o Dax nessa quinta-feira

Sinais de uma possível pausa nos juros nos Estados Unidos. Dois dirigentes graduados do banco central tinham se manifestado contra uma elevação próxima. Com isso terminou uma série de três dias de perdas, provocada pelos rendimentos dos títulos em alta e pelos preços altos do petróleo.

Este texto não é recomendação de investimento. Ele reproduz números verificáveis e os coloca em contexto.

Esta análise tem caráter apenas informativo e não é recomendação de investimento.