Micron sobe 240 por cento e ainda assim está 20 por cento abaixo da máxima de junho

A Micron Technology subiu neste ano cerca de 240 por cento e deixou assim bem para trás o índice de referência americano, com seus 14 por cento. O valor de mercado está em pouco menos de 1,1 trilhão de dólares.

Ao mesmo tempo a ação é negociada mais de 20 por cento abaixo de sua máxima do fim de junho. Em 14 de agosto a cotação estava em torno de 966 dólares, e o fechamento do dia anterior em 949,83 dólares.

Essa combinação descreve a verdadeira pergunta sobre esse papel. A evolução é mais um ciclo de memória que se inverte como todos os anteriores, ou um deslocamento duradouro.

O essencial em resumo

• A Micron subiu neste ano cerca de 240 por cento, e o valor de mercado está em pouco menos de 1,1 trilhão de dólares.
• A receita no terceiro trimestre fiscal foi de 41,5 bilhões de dólares, alta de 346 por cento sobre o ano anterior, com margem bruta de cerca de 81 por cento.
• Toda a produção de memória de alta largura de banda para 2026 já está vendida por contratos firmes.

Números que o setor quase não viu

No terceiro trimestre fiscal, encerrado em 28 de maio, a Micron obteve receita de 41,5 bilhões de dólares. É uma alta de 74 por cento sobre o trimestre anterior e de 346 por cento sobre o ano anterior.

O lucro líquido chegou a 28,2 bilhões de dólares, avanço de 105 por cento sobre o trimestre anterior e de 205 por cento sobre o ano anterior.

Para o trimestre corrente a empresa indica 50 bilhões de dólares de receita e lucro de 30,73 dólares por ação. Os analistas esperavam 42,5 bilhões de dólares. A margem bruta ficou em torno de 81 por cento.

Uma margem bruta desse nível é excepcional em uma fabricante de semicondutores e está no patamar de empresas de software.

Por que este ciclo pode ser diferente

O argumento dos otimistas se apoia em uma particularidade técnica. A memória de alta largura de banda, chamada no setor de HBM, empilha camadas convencionais de memória e alcança assim mais desempenho com menor consumo de energia.

Sua fabricação prende bem mais capacidade do que a memória comum. Cada unidade de HBM consome um múltiplo da área de produção de um componente padrão.

Daí surge uma relação que muda o setor. A ampliação dessa produção limita ao mesmo tempo a capacidade dos fabricantes de inundar outros mercados de memória com oferta. Foi exatamente isso que causou as quedas de preço em ciclos anteriores.

Toda a produção de HBM para 2026 já está vendida por contratos firmes. A alocação foi concluída no quarto trimestre de 2025. Boa parte da capacidade de 2027 também já está distribuída.

O negócio de data centers responde hoje por mais de 56 por cento da receita total.

A Micron conta que o mercado de HBM cresça 40 por cento ao ano até 2028, de 35 bilhões de dólares em 2025 para cerca de 100 bilhões de dólares. Esse segmento seria assim maior do que todo o negócio de memória de trabalho convencional em 2024.

Um concorrente chinês passa à frente

Do outro lado estão pesos concretos. A fabricante chinesa YMTC superou a Micron em participação mundial de mercado em memória flash.

É aí que começa o debate sobre nova capacidade. Em memória flash a distância tecnológica dos fornecedores chineses para os fabricantes internacionais é vista como menor do que em memória de trabalho, e novas fábricas acrescentam capacidade.

Somam-se outros dois riscos. Primeiro, restrições de exportação de chips na área de inteligência artificial podem atingir de forma indireta a demanda por HBM, porque essa memória é vendida como parte de módulos aceleradores completos.

Segundo, analistas apontam vendas volumosas do círculo de executivos. Essas operações podem servir à diversificação pessoal, mas merecem atenção diante de uma alta dessa magnitude.

O terceiro ponto é a própria avaliação. Depois de a ação triplicar, qualquer decepção em lucro ou projeção pesaria com força especial.

Preços-alvo até 1.500 dólares

As opiniões dos analistas são majoritariamente positivas. Das 45 casas consultadas em julho, 40 recomendaram compra e cinco manutenção. Segundo outro levantamento, a recomendação de consenso em 29 casas é de compra, com alvo médio de 1.261 dólares.

Pierre Ferragu, da New Street, elevou sua recomendação de neutra para compra e citou um alvo de 1.250 dólares. Sua conta chama atenção. A Micron poderia deter até 2030 mais de 600 bilhões de dólares em recursos líquidos e gerar mais de 150 bilhões de dólares de fluxo de caixa livre por ano. Na avaliação atual isso corresponderia a um rendimento de cerca de 14 por cento.

Outras casas citam alvos de até 1.500 dólares.

O que conta nos próximos trimestres os próprios analistas indicam. Margens brutas, preços de HBM, novas capacidades e a evolução das estimativas de lucro. Se os ganhos ficarem de forma duradoura nesse nível, a atual relação entre preço e lucro seria baixa. Se o ciclo virar, vale o contrário.

Perguntas frequentes

Por que este ciclo pode ser diferente

A memória de alta largura de banda empilha camadas convencionais de memória e prende bem mais área de produção. A ampliação dessa produção limita ao mesmo tempo a capacidade dos fabricantes de inundar outros mercados de memória com oferta. Foi exatamente isso que causou as quedas de preço em ciclos anteriores.

Que riscos os analistas apontam

A fabricante chinesa YMTC superou a Micron em participação de mercado em memória flash. Somam-se possíveis restrições de exportação de chips na área de inteligência artificial e vendas volumosas do círculo de executivos. O terceiro ponto é a própria avaliação.

Qual deve ser o tamanho do mercado dessa memória

A Micron conta que o mercado cresça 40 por cento ao ano até 2028, de 35 bilhões de dólares em 2025 para cerca de 100 bilhões de dólares. Esse segmento seria assim maior do que todo o negócio de memória de trabalho convencional em 2024.

Esta análise tem caráter apenas informativo e não é recomendação de investimento.