Dois dirigentes do banco central contra a alta de juros, a conta muda

O essencial em resumo

• Dois dirigentes graduados do banco central se manifestaram publicamente contra uma alta de juros em breve, e a faixa alvo segue inalterada desde o início do ano em 3,50 a 3,75 por cento.
• O número de novas contratações caiu 278.000 em julho, e a taxa de contratação recuou para 3,2 por cento, o menor nível desde fevereiro.
• Os preços ao consumidor subiram cerca de 3,4 por cento em julho, depois de 3,5 por cento em junho, e seguem com isso acima da meta.

Dois discursos deslocam as expectativas

Nos mercados uma alta de juros nos Estados Unidos está hoje menos firmemente embutida nos preços que semanas atrás. Dois dirigentes graduados do banco central se manifestaram publicamente contra ela, o que mudou o cálculo dos investidores.

Na Ásia as cotações reagiram de imediato. As bolsas do Japão e da China avançaram, e o iene se valorizou bastante.

A faixa alvo segue inalterada desde o início do ano em 3,50 a 3,75 por cento.

De onde vêm as probabilidades

Importante nisso é como essas probabilidades surgem afinal.

Quem lê um número desses não lê uma previsão, e sim o estado do posicionamento. Ele muda assim que os preços mudam, e por isso um único discurso pode deslocá-lo de forma visível.

O que os dados dizem sobre isso

Os dados sustentam as vozes mais cautelosas. O número de novas contratações caiu 278.000 em julho, e a taxa de contratação recuou para 3,2 por cento, o menor nível desde fevereiro. Os gastos com construção cederam 0,5 por cento.

Ao mesmo tempo a inflação segue acima da meta. Os preços ao consumidor subiram cerca de 3,4 por cento em julho, depois de 3,5 por cento em junho.

As duas séries apontam portanto em direções diferentes. O mercado de trabalho esfria, os preços seguem acima da meta, e as duas observações vêm do mesmo mês.

A Europa entre rendimentos e preço do petróleo

Em paralelo, rendimentos de títulos em alta e preços altos do petróleo pesam sobre os mercados europeus. O Dax encerrou na quinta-feira uma sequência de três dias de perdas com uma alta.

Com isso as cotações europeias dependem de duas grandezas ao mesmo tempo, das expectativas de juros vindas dos Estados Unidos e dos custos de energia.

Avaliação

Dirigentes de banco central raramente falam por acaso. Quando dois representantes graduados se manifestam contra um passo, isso costuma fazer parte da preparação de uma decisão.

O que torna a situação difícil é a simultaneidade. Uma inflação acima da meta fala a favor de uma alta, um mercado de trabalho em resfriamento fala contra. Atender aos dois ao mesmo tempo não dá.

Para a decisão o próximo relatório do mercado de trabalho deve pesar mais que o próximo número de inflação. Os preços reagem tarde, o emprego reage cedo.

Perguntas frequentes

Por que discursos de dirigentes isolados movem as cotações

Porque as decisões de juros são tomadas em um colegiado cujos membros podem votar de formas diferentes. Discursos públicos valem por isso como pista de como uma decisão pode terminar. Se o equilíbrio entre os membros se desloca de forma visível, os mercados ajustam suas expectativas.

Como surge uma probabilidade de juros

Não de pesquisas, e sim de preços em mercados futuros. A partir deles se calcula de volta que evolução de juros os participantes do mercado esperam em média. É um retrato do momento daquilo em que o dinheiro está aplicado, e não uma previsão.

Quais dados falam contra uma alta em breve

O número de novas contratações caiu 278.000 em julho, a taxa de contratação recuou para 3,2 por cento, o menor nível desde fevereiro, e os gastos com construção cederam 0,5 por cento. Contra isso está a inflação, que com cerca de 3,4 por cento em julho, depois de 3,5 por cento em junho, segue acima da meta.

Esta análise tem caráter apenas informativo e não é recomendação de investimento.