两位央行官员反对加息，这笔账正在改变

重点速览

• 两位高级别的央行官员公开表示反对很快加息，目标利率区间自年初以来一直是3.50%到3.75%。
• 新增雇佣人数7月减少278,000人，雇佣率降至3.2%，为2月以来的最低水平。
• 消费者价格7月上涨约3.4%，6月为3.5%，因此仍然高于目标。

两场讲话改变了预期

在市场上，美国加息如今被计入价格的程度已经不像几周前那么确定。两位高级别的央行官员公开表示了反对，这改变了投资者的算盘。

亚洲的行情立刻作出反应。日本和中国的股市上涨，日元明显升值。

目标利率区间自年初以来一直是3.50%到3.75%。

概率是怎么来的

重要的是，这类概率究竟是怎么产生的。

读到这样一个数字的人，读到的不是一个预言，而是当下的持仓状态。价格一变它就变，因此一场讲话就能让它明显移动。

数据这一侧怎么说

数据面支持那些更谨慎的声音。新增雇佣人数7月减少278,000人，雇佣率降至3.2%，为2月以来的最低水平。建筑支出下降了0.5%。

与此同时通胀仍然高于目标。消费者价格7月上涨约3.4%，6月为3.5%。

也就是说，这两组数列指向不同的方向。劳动力市场在降温，物价仍然高于目标，而这两个观察来自同一个月份。

欧洲夹在收益率与油价之间

与此同时，上升的债券收益率和高企的油价压住了欧洲市场。德国DAX指数在周四以上涨结束了三天的连跌。

于是欧洲的行情同时挂在两个变量上，一个是来自美国的利率预期，另一个是能源的成本。

评估

央行官员很少随口说话。两位高级别的代表出来反对某一步，通常是在为一个决定作准备。

让局面变难的是同时性。高于目标的通胀支持加息，降温的劳动力市场反对加息。两边同时照顾，做不到。

对于这个决定来说，下一份就业报告的分量大概会比下一个通胀数字更重。物价反应得晚，就业反应得早。

常见问题

单个央行官员的讲话为什么会带动行情

因为利率决定是在一个委员会里作出的，成员之间可以投出不同的票。因此公开讲话被视为一个决定可能如何收场的线索。成员之间的平衡一旦明显移动，市场就会调整自己的预期。

一个加息概率是怎么产生的

不是来自问卷，而是来自期货市场的价格。从这些价格可以反推出市场参与者平均预期的利率走向。它是一张关于钱押在哪里的快照，而不是一份预测。

哪些数据反对很快加息

新增雇佣人数7月减少278,000人，雇佣率降至3.2%，为2月以来的最低水平，建筑支出下降了0.5%。与之相对的是通胀，7月约为3.4%，6月为3.5%，仍然高于目标。

本分析仅供参考，不构成投资建议。