Dos banqueros centrales contra la subida de tipos, la cuenta cambia

Lo esencial en breve

• Dos altos cargos del banco central se han pronunciado en público contra una subida de tipos próxima. La banda objetivo sigue sin cambios desde el arranque del año entre el 3,50 y el 3,75 por ciento.
• Las nuevas contrataciones cayeron en 278.000 en julio y la tasa de contratación bajó al 3,2 por ciento, el nivel más bajo desde febrero.
• Los precios al consumo subieron en julio en torno a un 3,4 por ciento, tras un 3,5 por ciento en junio, y siguen así por encima del objetivo.

Dos discursos desplazan las expectativas

En los mercados una subida de tipos en Estados Unidos se descuenta ahora con menos firmeza que hace semanas. Dos altos cargos del banco central se han pronunciado en público en contra, lo que ha cambiado el cálculo de los inversores.

En Asia las cotizaciones reaccionaron de inmediato. Las bolsas de Japón y China subieron y el yen se apreció con claridad.

La banda objetivo sigue sin cambios desde el arranque del año entre el 3,50 y el 3,75 por ciento.

De dónde salen las probabilidades

Importa además cómo surgen esas probabilidades.

Quien lee una cifra así no lee una predicción, sino el estado del posicionamiento. Cambia en cuanto cambian los precios, y por eso un solo discurso puede desplazarla de forma visible.

Qué dicen los datos

Los datos apoyan a las voces más prudentes. Las nuevas contrataciones cayeron en 278.000 en julio y la tasa de contratación bajó al 3,2 por ciento, el nivel más bajo desde febrero. El gasto en construcción cedió un 0,5 por ciento.

Al mismo tiempo la inflación sigue por encima del objetivo. Los precios al consumo subieron en julio en torno a un 3,4 por ciento, tras un 3,5 por ciento en junio.

Las dos series apuntan por tanto en direcciones distintas. El mercado laboral se enfría, los precios siguen por encima del objetivo, y ambas observaciones vienen del mismo mes.

Europa entre rendimientos y precio del petróleo

En paralelo, los rendimientos de los bonos al alza y los precios altos del petróleo pesan sobre los mercados europeos. El Dax puso fin el jueves a una racha de tres días de pérdidas con una subida.

Las cotizaciones europeas dependen así de dos magnitudes a la vez, de las expectativas de tipos de Estados Unidos y de los costes de la energía.

Valoración

Los banqueros centrales rara vez hablan por casualidad. Cuando dos representantes de alto rango se pronuncian contra un paso, suele formar parte de la preparación de una decisión.

Lo que hace difícil la situación es la simultaneidad. Una inflación por encima del objetivo habla a favor de una subida, un mercado laboral que se enfría habla en contra. Atender a las dos cosas a la vez no se puede.

Para la decisión, el próximo informe del mercado laboral pesará probablemente más que el próximo dato de inflación. Los precios reaccionan tarde, el empleo pronto.

Preguntas frecuentes

Por qué mueven las cotizaciones los discursos de banqueros centrales concretos

Porque las decisiones de tipos se toman en un órgano cuyos miembros pueden votar de forma distinta. Los discursos públicos se toman por eso como indicio de cómo podría acabar una decisión. Si el equilibrio entre los miembros se desplaza de forma visible, los mercados ajustan sus expectativas.

Cómo surge una probabilidad de tipos

No de encuestas, sino de precios en los mercados de futuros. A partir de ellos se puede calcular hacia atrás qué evolución de tipos esperan de media los participantes. Es una foto de aquello a lo que se destina el dinero, y no un pronóstico.

Qué datos hablan en contra de una subida próxima

Las nuevas contrataciones cayeron en 278.000 en julio, la tasa de contratación bajó al 3,2 por ciento y con ello al nivel más bajo desde febrero, y el gasto en construcción cedió un 0,5 por ciento. Enfrente está la inflación, que con en torno a un 3,4 por ciento en julio, tras un 3,5 por ciento en junio, sigue por encima del objetivo.

Este análisis es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión.