L'industrie américaine ralentit, l'emploi s'approche de la ligne de partage

L'essentiel en bref

• L'indice des directeurs d'achat de l'industrie manufacturière s'établissait en août à 54,6 points, un point sous juillet et sous l'attente de 55,3.
• L'indice de l'emploi a reculé de 1,6 point à 51,2, l'indice des prix est resté inchangé à 71,1.
• Les nouvelles embauches ont baissé de 278 000 en juillet, les postes vacants sont restés quasi inchangés à 7,27 millions.

Les chiffres du mois

L'industrie américaine continue de croître, mais plus lentement. L'indice des directeurs d'achat de l'industrie manufacturière s'établissait en août à 54,6 points, donc un point sous juillet et légèrement sous l'attente de 55,3.

Les composantes sont plus instructives. L'indice de l'emploi a reculé de 1,6 point à 51,2. L'indice des prix est resté inchangé à 71,1.

La valeur principale et les composantes racontent donc deux histoires différentes. L'une décrit une croissance qui se poursuit, les autres montrent où cette croissance s'amincit.

C'est exactement là que réside la valeur de cette enquête. Elle ne livre pas un chiffre, mais plusieurs, qui se replacent mutuellement. Une valeur globale de 54,6 points, seule, serait une nouvelle tranquille. Avec une composante emploi de 51,2 et une composante prix de 71,1, le même mois décrit une situation nettement plus désagréable.

Comment lire l'indice

Cette distinction est souvent négligée. Un recul d'un point sonne comme une faiblesse, mais décrit toujours une majorité d'établissements qui jugent leur situation meilleure que le mois précédent. Ce n'est qu'en dessous de 50 que le message bascule.

C'est précisément pour cela que la composante emploi, à 51,2, est le chiffre le plus délicat. Elle reste dans la zone de croissance, mais tout juste. Un nouveau recul de l'ordre des 1,6 point perdus en août la ferait passer sous la ligne de partage.

L'indice des prix et le tableau d'ensemble

L'indice des prix mérite une attention particulière. Une valeur de 71,1 se situe loin au-dessus de la ligne de partage et signifie qu'une large majorité des personnes interrogées signale des prix d'achat en hausse.

Que cette valeur soit restée inchangée est ici la véritable nouvelle. Un seul mois élevé serait une fluctuation. Une valeur qui se maintient à un niveau élevé alors que la composante emploi cède décrit une pression sur les coûts qui ne se résorbe pas d'elle-même.

L'évolution sectorielle colle au tableau d'ensemble. Sur le trimestre en cours, l'industrie ferme la marche des onze secteurs du S&P 500 avec moins 7,1 pour cent, tandis que l'énergie mène avec environ 21 pour cent.

Sur le marché du travail, la même tendance apparaît. Le nombre de nouvelles embauches a baissé de 278 000 en juillet, les postes vacants sont restés quasi inchangés à 7,27 millions.

Enquête, cours de bourse et données du marché du travail pointent donc dans la même direction. C'est là le véritable constat, car les trois sources naissent indépendamment les unes des autres. L'enquête mesure des appréciations de responsables des achats, le chiffre sectoriel mesure des cours, et les données du marché du travail comptent des postes effectivement pourvus et vacants.

Le regard sur les postes vacants vaut ici particulièrement la peine. Ils sont restés quasi inchangés à 7,27 millions, tandis que les nouvelles embauches baissaient de 278 000. Ce ne sont donc pas les postes affichés qui manquent, mais les recrutements conclus.

Appréciation

Un indice de l'emploi à 51,2 est le chiffre le plus intéressant de cette enquête. Il se situe tout juste au-dessus de la ligne de partage à partir de laquelle les entreprises réduisent leurs effectifs au lieu de les étoffer.

Avec l'effondrement des nouvelles embauches, cela donne un schéma net. L'industrie croît encore, mais n'embauche presque plus.

L'indice des prix élevé rend la situation désagréable. Un emploi qui faiblit avec une pression sur les coûts qui dure est exactement la combinaison contre laquelle la politique monétaire agit mal.

Questions fréquentes

Un indice des directeurs d'achat en baisse signifie-t-il que l'industrie se contracte

Non. La barre de 50 sépare croissance et contraction. Une valeur de 54,6 signifie croissance, une valeur en baisse signifie croissance plus lente, pas recul.

Pourquoi l'indice des prix passe-t-il pour un indicateur avancé de l'inflation

Parce que les hausses de coûts sur les intrants sont répercutées aux clients avec un décalage. Une valeur durablement élevée suggère que la pression sur les prix reste dans le système, même quand les prix à la consommation cèdent du terrain. La valeur de 71,1 se situe loin au-dessus de la ligne de partage.

Que dit l'indice de l'emploi à 51,2

Il se situe tout juste au-dessus de la ligne de partage à partir de laquelle les entreprises réduisent leurs effectifs au lieu de les étoffer. Avec le recul des nouvelles embauches de 278 000 en juillet, cela donne un schéma. L'industrie croît encore, mais n'embauche presque plus.

Ce texte n'est pas une recommandation d'investissement. Il reprend des chiffres vérifiables et les met en perspective.

Cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.