Nike股价创十二年新低，大中华区连续八个季度下滑

重点速览

• 9月1日，Nike股价在纽约报38.10美元，在Xetra报33.10欧元。2025年8月创下的52周高点为79.13美元。
• 大中华区的营业收入已连续八个季度下滑。2026财年按汇率口径下降约13%，从65.9亿美元降至约58.5亿美元。
• 剔除一笔一次性的关税退款之后，第四季度的毛利率约为40.2%，只比上一季度低0.1个百分点。

2014年8月以来的最低水平

Nike股价在9月初创下新的年内低点。9月1日，纽约的报价为38.10美元，Xetra为33.10欧元。2025年8月创下的52周高点当时还在79.13美元。

也就是说，股价在一年之内大约腰斩。月线图显示，当前价格距离2021年11月的最高点约有78.6%的距离。上一次股价处在这个水平，是在2014年8月。

下跌开始得比中国的新闻更早

触发点并不在某一个单独的事件上。季度数据公布之后，股价在4月1日就已经下跌了15.5%，比8月出现的中国相关新闻早了好几个月。

痛处恰恰就在那里。大中华区的营业收入至今已连续八个季度下滑。2026财年按汇率口径下降约13%，从65.9亿美元降至约58.5亿美元。全年营业收入总计约460亿美元，下降约1%。

毛利率与一次性影响

毛利率上有一个细节值得注意。剔除一笔一次性的关税退款之后，第四季度的毛利率约为40.2%，只比上一季度低0.1个百分点。管理层此前预计的降幅是0.25到0.75个百分点。

低点上的成交量

成交量同样值得注意。在整个下跌过程中，它一直在稳步上升。多年低点上的高成交量一方面说明存在抛售压力，另一方面也被视为最后一批犹豫者放弃的可能信号。

评估

一个地区连续八个季度下滑，已经不是景气度上的一个小坑，而是结构性问题。在中国市场，Nike如今要和十年前还无足轻重的本土品牌竞争。

这些数字里让我停下来的是毛利率。如果没有关税那笔影响，它几乎保持了稳定，而且是在营业收入下滑的情况下。这说明成本一侧已经在起作用。问题出在收入上，不在效率上。

真正的问题是，这个品牌能不能重新赢得年轻客户的青睐。任何一张走势图都给不出答案。

常见问题

Nike股价距离最高点还有多远

月线图显示，当前价格距离2021年11月的最高点约有78.6%的距离。相对于2025年8月79.13美元的52周高点，股价在一年之内大约腰斩。上一次处在9月1日这个水平，也就是38.10美元，是在2014年8月。

为什么毛利率看上去比实际情况要好

因为有一笔一次性的关税退款计入了业绩，也就是对已经缴纳的进口税费的返还。剔除这一影响之后，第四季度的毛利率约为40.2%，比上一季度低0.1个百分点。管理层此前预计的降幅是0.25到0.75个百分点。

多年低点上不断上升的成交量说明什么

它在整个下跌过程中一直稳步上升。多年低点上的高成交量一方面说明存在抛售压力。另一方面，它也被视为最后一批犹豫者放弃的可能信号。

本分析仅供参考，不构成投资建议。